Особенности облигаций федерального займа
Мы более подробно остановимся на одном из самых надежных биржевых инструментов на российском рынке, а именно — на облигациях федерального займа.
Ранее мы уже отметили, что ОФЗ являются государственными облигациями, а значит, риск по ним сведен к минимуму. Рейтинг надежности государственных облигаций равен, соответственно, кредитному рейтингу самого государства.
Как известно, риск и доходность находятся в прямой зависимости друг от друга. Именно поэтому доходность по ОФЗ обычно ниже доходности корпоративных облигаций. За меньший риск мы получаем меньший процент, но в тоже время, этот процент в среднем выше ставок по банковским вкладам.
Более того, инвестирование в облигации имеет ряд преимуществ перед банковским депозитом:
1. Риск дефолта целой страны значительно ниже риска дефолта отдельно взятого банка, особенно в российских условиях, когда текущая политика Центрального банка направлена на «зачистку» банковского сектора. В случае банкротства брокера, облигации клиента остаются на специальном счете депо в национальном расчетном депозитарии (НРД), и после этого могут быть реализованы на рынке через любого другого брокера на усмотрение клиента.
2. Ликвидность облигаций выше ликвидности банковского депозита, что позволяет «выйти в деньги» без потери купонного дохода в любой из торговых дней. Этого нельзя сказать о процентах при досрочном снятии средств со вклада.
Рассмотрим, почему мы не теряем купонный доход по облигации в случае ее продажи до даты выплаты купона:
Допустим, сегодня 24 мая 2017 года, и мы решили купить ОФЗ 26210. Сколько мы заплатим за одну облигацию? Смотрим в столбец «Цена послед.» — эта цена последней сделки в процентах от номинала (так называемая «грязная» цена). Помимо этой цены, т.е. 972 рублей 99 копеек, мы так же уплатим продавцу НКД в размере 30 рублей 18 копеек. Итоговая цена покупки составит 1003 рубля 17 копеек.
НКД — часть купонного процентного дохода по облигации, рассчитываемая пропорционально количеству дней, прошедших от даты выпуска купонной облигации или даты выплаты предшествующего купонного дохода.
Купив облигацию сегодня, уже завтра, 25 мая 2017 года, мы решаем ее продать.
Мы видим, что значение НКД за этот день увеличилось, а это значит, что сегодня при продаже облигации покупатель заплатит нам больший НКД, чем вчера заплатили мы.
Однако, следует отметить, что рыночная цена за этот день снизилась на 50 копеек, что делает продажу сегодня не выгодной, ведь общая цена продажи составит 1002 рублей 86 копеек.
Этот факт следует учитывать при торговле облигациями на рынке.
3. Еще одним преимуществом ОФЗ перед банковским депозитом является курсовая разница. В случае банковского депозита мы получаем только фиксированную, заранее указанную в договоре доходность. А владельцы облигаций, помимо купонной доходности, зачастую зарабатывают еще и на курсовой разнице цены облигации.
С одной стороны, это преимущество, с другой — следует учитывать, что при существенных неблагоприятных изменениях в экономике, курсовая стоимость облигации может заметно снизиться. Поэтому инвестору следует диверсифицировать даже облигационный портфель (то есть покупать облигации не одного вида, а сразу нескольких).
Подобный случай (значительное снижение курсовых стоимостей облигаций) наблюдался во время кризиса в 2008 году. Тогда цены на ОФЗ опускались до 60% от номинала. Это можно было рассматривать как неплохой момент для покупки ОФЗ с учетом почти 40% курсовой разницы к погашению.
4. Когда в экономике происходят изменения, владельцы облигаций имеют возможность отреагировать на них быстрее, чем держатели банковских депозитов.
5. В случае необходимости вывода денежных средств на определенный период времени, некоторые брокеры позволяют вывести средства под обеспечение ОФЗ.
Облигации федерального займа для населения (ОФЗ-н)
В последнее время особое внимание уделяется Облигациям федерального займа для населения (ОФЗ-н).
ОФЗ-н — это новый инструмент для вложения сбережений граждан, выпускаемый Министерством финансов Российской Федерации. Данный тип облигаций является финансовым инструментом, который по своим характеристикам и уровню риска находится «между» банковскими депозитами и обращающимися на организованном финансовом рынке государственными ценными бумагами.
У ОФЗ-н есть ряд преимуществ как для государства, так и для инвестора.
Преимущества ОФЗ-н для государства:
- Стимулирование физических лиц к среднесрочным сбережениям
- Повышение финансовой грамотности населения
- Усиление конкуренции в финансовом секторе
- Развитие внутреннего рынка капитала
- В долгосрочной перспективе — потенциальное снижение стоимости заимствований
Для нас бОльший интерес представляют преимущества ОФЗ-н для инвестора. Они, в целом, аналогичны преимуществам ОФЗ. Как и стандартные ОФЗ, национальные облигации характеризуются рядом параметров порядка эмиссии и обращения. Проанализируем порядок обращения в сравнении с банковскими депозитами:
| Параметр | Банковский депозит | ОФЗ-н | ОФЗ |
|---|---|---|---|
| Срок | До 1 года, от 1 года до 3 лет, от 3 лет |
3 года | От 1 года и более (чаще от 2,3 лет) |
| Источник дохода | Проценты по депозиту до 1 года — 6,7%, от 1 года до 3 лет — 7,2%, свыше 3 лет — 8,5%) |
1.Купонный доход, определяемый исходя из доходностей трехлетних рыночных ОФЗ 2.Разница между ценой покупки и номинальной стоимостью |
1.Купонный доход 2.Разница между ценой покупки и ценой продажи/номинальной стоимостью |
| Периодичность выплаты процентов | 1/3/6/12 месяцев или в конце срока | 6 месяцев | 3/6/12 месяцев |
| Капитализация процентов | Возможна | Имеется возможность реинвестирования купонных выплат | Учет в виде НКД |
| Минимальная сумма вложения | 100 рублей | 30 000 рублей по номинальной стоимости | 1 лот (1000 рублей) |
| Максимальная сумма вложения | Не ограничена | Не более 15 млн.рублей по номинальной стоимости в одном выпуске | Не ограничена |
| Налогообложение процентного (купонного) дохода | Не облагается, если ставка по нему не превышает ставку рефинансирования Банка России + 5 п.п. На часть процентного дохода по вкладу, превышающую эту сумму, налог составит 35% | Не облагается | Не облагается |
| Налогообложение дохода от реализации | Нет | 13% | 13% |
| Досрочный возврат (выкуп заемщиком) | Возможен в любой день, как правило, с потерей бОльшей части дохода (уплата банком дохода осуществляется по ставке депозита до востребования, как правило — не более 1,5% годовых) | Возможен в любой день на следующих условиях: — в течение первых 12 месяцев владения — с потерей выплаченного и накопленного купонного дохода за период владения; — без потери дохода по истечении 12 месяцев владения |
Реализация на вторичном рынке или погашение по оферте |
| Государственные гарантии сохранности вложенных средств | До 1,4 млн. рублей (в одной кредитной организации) | В полном объеме | В полном объеме |
| Возможность перехода прав собственности | По договорам цессии, дарения, праву наследования, залогу | Могут быть переданы в наследство только физическим лицам. Использование в качестве залога не допускается. | Возможна реализация на вторичном рынке. Передача прав по наследству, дарению, залогу. |
| Комиссия банка/агента | Не взимается | Зависит от стоимости приобретаемых облигаций без учета накопленного купонного дохода: до 50 тыс. рублей — 1,5%, от 50 до 300 тыс. рублей — 1%, более 300 тыс. рублей — 0,5%. | Комиссия брокера |
На данный момент ОФЗ-н можно приобрести только в четырех банках — Сбербанк, ВТБ, Промсвязьбанк и Почтабанк.
Стоит отметить, что, с точки зрения диверсификации риска, вторичный рынок предоставляет более широкие возможности, нежели отдельно взятые ОФЗ-н.