Инвестиции 205 - Хеджирование валютного риска / Хеджирование валютного риска биржевыми инструментами

Внимание!

Для того чтобы иметь возможность использовать все возможности предоставляемые сайтом, вам необходимо авторизоваться или зарегистрироваться.

Понятие и инструменты хеджирования

Хеджирование – это комплекс мер направленных на снижение риска получения убытков от неблагоприятного воздействия внешних факторов, таких как изменения цен на сырье и на готовую продукцию, изменение валютного курса.

Хеджирование позволяет стабилизировать доходы компании, что положительно сказывается на возможностях долгосрочного роста. Хеджирование валютного риска заключается в фиксации курса валюты путем заключения сделок на валютном или срочном рынке. Основными инструментами валютного хеджирования могут выступать валютные пары, торгующиеся на бирже (USDRUB - пара доллар - рубль) или производные финансовые инструменты на валютные пары (Si - фьючерсный контракт на валютную пару доллар - рубль).

Московская биржа – это крупнейший в России и Восточной Европе биржевой холдинг. Так как организатор торгов является гарантом по всем сделкам, заключая сделки на биржевом рынке, вы заключаете сделку с самым надежным контрагентом российского финансового рынка.

Валютный рынок – это крупнейшая площадка для покупки и продажи валюты в России. Биржевой оборот валютного рынка в декабре 2014 года составлял более 1 трлн рублей в день. Большой оборот и наличие большого числа участников рынка позволяют его участникам заключать сделки по наиболее справедливой, равновесной цене. Валютный рынок Московской биржи является ценообразующей площадкой для всех участников валютных расчетов, то есть именно от котировок на этом рынке отталкиваются все участники валютообменных операций. В случае, когда вам необходимо хеджировать риск по будущим валютным платежам, например, по обязательствам перед поставщиками или по займу в банке, вы можете заранее фиксировать курс валюты на будущие периоды путем ее приобретения на валютном рынке Московской биржи.

 

Пример валютного хеджирования

Рассмотрим простой пример хеджирования для компании-импортера.

В начальный момент времени компания получает счет на оплату товара в валюте. Затем товар поступает на склад компании и начинается его реализация клиентам. У клиентов есть отсрочка платежа, то есть оплата товара происходит позднее, и за время этой отсрочки валютный курс может измениться.

Внутренние цены в рублях фиксируются в момент получения счета на оплату на основе валютного курса на день выставления счета, а конвертация для оплаты товаров происходит только после получения денег от клиентов.

Таким образом, для компании существует риск роста курса валюты в течение данного периода.

С помощью валютного рынка можно не только провести конвертации по биржевому курсу без вмешательства посредников, но и хеджировать валютный риск - заблаговременным приобретением валюты.  В начальный момент времени на счет заводится только часть суммы необходимой для конвертации. Недостающие средства предоставляются на счет в виде рублевого займа. Валюта приобретается на собственные и заемные средства.

По прошествии времени, когда появляются рубли от покупателей, они направляются на погашение займа. Валюта может быть выведена с брокерского счета и направлена на платежи поставщикам. В результате Компания заблаговременно приобретает валюту для будущих расчетов по курсу, совпадающему с курсом на дату выставления счета и застраховала свой бизнес от изменения валютного курса. Дополнительно у компании возникли затраты в виде суммы процентов по займу для биржевой покупки валюты.

Важно отметить, что соотношение заемных и собственных средств при такой схеме работы не может быть более 5 к 1. В случае снижения курса валюты будет возникать отрицательная переоценка позиции и может потребоваться досрочное погашение части займа.

Комиссии БКС Брокер составят0,035% при конвертации валюты и 0,02% при выводе валюты с брокерского счета.

Ставка по займу на данный момент (март 2015 года) составляет 22% годовых, однако она может меняться в зависимости от экономической конъюнктуры.

Хеджирование производными инструментами

В случае когда для расчетов не требуется валюта, но присутствует валютный риск (например, сумма контракта зависит от валютного курса, но платеж производится в рублях), для хеджирования может быть использован фьючерсный контракт.

Фьючерс – это производный финансовый инструмент, совершая  сделку с которым покупатель и продавец приобретают обязательство купить или продать базовый актив в оговоренный срок в будущем по цене, установленной в момент совершения сделки.

Расчетный фьючерсный контракт позволяет получить курсовые разницы аналогичные сделке с валютой за тот же период времени. То есть с помощью него можно практически зафиксировать валютный курс по будущим платежам.

Фьючерсный контракт это контракт с определенным сроком исполнения. Но так как это биржевой инструмент – позицию можно закрыть до даты исполнения обратной сделкой на бирже. В случае, когда необходимо поддерживать хедж позиции после даты исполнения фьючерса, позиция возобновляется в новом контракте с более дальним сроком исполнения. Номинал или объем фьючерсного контракта стандартизирован, для валютных фьючерсов это 1000 долларов или 1000 евро.

Фьючерсы подразделяются на расчетные и поставочные. Результатом сделки с расчетным фьючерсом является зачисление на счет прибыли или убытка исходя из расчетного изменения цены базового актива. По поставочным контрактам при исполнении происходит передача базового актива от продавца фьючерса – покупателю.

Валютные фьючерсы на московской бирже являются расчетными инструментами. Для сделки с фьючерсом не требуется размещать всю сумму контракта на брокерском счете - достаточно разместить только сумму гарантийного обеспечения. На текущий момент для валютных фьючерсов гарантийное обеспечение составляет 12-14% от суммы контракта.

Ценообразование фьючерсного контракта

Как происходит ценообразование фьючерса, нам поможет понять следующий пример.

Предположим текущий курс доллара к рублю равен 62, а ставка своп составляет 15% годовых. В этом случае расчетная цена фьючерсного контракта с исполнением через 6 месяцев должна быть дороже базового актива на размер ставки своп за соответствующий период (в нашем случае - 6 месяцев, 7,5%). То есть расчетная цена фьючерса составит 66,65 рублей за доллар.

Таким образом происходит фактическое выравнивание финансовых условий для продавцов и покупателей базового актива и фьючерса на базовый актив. Есть две альтернативы:

  1. продать 1000 долларов немедленно и разместить деньги на рублевом депозите, в результате через 6 месяцев мы получим 66650 рублей.
  2. продать фьючерс по цене 66,65 и разместить 1000 долларов на депозит по 0 ставке, в результате через 6 месяцев мы получим 66650 рублей от исполнения фьючерса. Из данного примера видно, что для сохранения баланса цена фьючерса всегда будет отражать разницу процентных ставок в разных валютах.

Ставка в цене фьючерса называется ставкой своп – позволяющей переходить из одной валюты в другую как в активах, так и в обязательствах. При хеджировании валютного займа от валютного риска можно отказаться, но с увеличением процентной ставки.

Однако, хеджирование валютного депозита или будущих поступлений в валюте также позволяет фиксировать повышенный курс для будущих конвертаций, то есть увеличить ставку по получившемуся рублевому депозиту на ставку своп.

Получить полный доступ