Внимание!

Для того чтобы иметь возможность использовать все возможности предоставляемые сайтом, вам необходимо авторизоваться или зарегистрироваться.

Что такое срочный рынок?

Срочный рынок (или рынок T+N) – это рынок с отсрочкой исполнения обязательств по заключенным сделкам на N рабочих дней. Количество дней отсрочки как правило устанавливается организатором торгов и является единым для определенной биржевой площадки, секции или группы инструментов. Это – классическое определение срочного рынка.

С сентября 2013 года Московская биржа, являющаяся основным организатором биржевых торгов в России, перешла на режим торгов T+2 на фондовой секции, оставив в секции спот (Т+0) только облигации, в связи с чем большая часть российского рынка теперь торгуется по принципу срочного.

Однако у срочного рынка есть и другое определение: срочный рынок – это рынок деривативов, или производных финансовых инструментов, срок обращение которых ограничен и взаиморасчеты по которым происходят с отсрочкой платежа и поставки.

С этой точки зрения российский рынок акций нельзя отнести к срочному рынку, даже с учетом режима Т+2 – акции не имеют ограниченного срока обращения, а отсрочка взаиморасчетов устанавливается правилами биржи.

Таким образом, срочный рынок – это рынок производных финансовых инструментов, на котором сделки заключаются с отсрочкой исполнения обязательств, при этом срок отсрочки как правило совпадает со сроком обращения инструмента. В дальнейшем, употребляя термин «срочный рынок», мы будем говорить именно о рынке производных инструментов.

Срочный рынок может быть биржевым и внебиржевым. Биржевой срочный рынок России представлен секцией Срочного рынка Московской биржи.

Внебиржевой рынок – это рынок ОТС.

Инструменты срочного рынка

Базовые виды производных финансовых инструментов, образующих срочный рынок – фьючерсы и опционы.

Фьючерс – это стандартный срочный биржевой контракт купли продажи базового актива, в котором продавец и покупатель договариваются об уровне цены и сроках исполнения обязательства. Заключение фьючерсной сделки означает, что в момент исполнения фьючерса покупатель контракта получит купленный базовый актив по установленной на момент заключения контракта цене, а продавец получит стоимость базового актива исходя из зафиксированной в контракте цены.

Основные параметры фьючерса: название, количество единиц базового актива в одном контракте, срок обращения и дата исполнения – являются стандартными для каждого вида контрактов и устанавливаются биржей. Продавцу и покупателю остается только договориться о цене и количестве контрактов, все остальные параметры содержатся в его спецификации.

Фьючерс – это разновидность форвардного контракта, который по сути представляет собой внебиржевой фьючерс и отличается от последнего разовым характером и отсутствием обязательной стандартизации.

Основная особенность фьючерса заключается в том, что он является безотзывным обязательством и для продавца, и для покупателя. Отказаться от исполнения заключенного фьючерсного контракта не может ни одна из сторон сделки.

 

Опцион – стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи, в котором покупатель приобретает право, а продавец – обязательство купить или продать базовый актив по фиксированной на момент заключения контракта цене.

При этом покупатель опциона может зафиксировать в опционе право как покупки, так и продажи базового актива, а продавец соответственно – получает обратное обязательство продажи или покупки.

Опцион, фиксирующий право покупателя купить базовый актив называется опцион call, а опцион на право продажи базового актива – опцион пут.

Основные понятия срочного рынка

Рынок деривативов отличается от рынка акций и облигаций тем, что на нем торгуются вторичные инструменты. Совершая покупку деривативов, вы покупаете не акцию, а право или обязательство купить или продать акцию в будущем.

Для того, чтобы достичь стандартизации этого процесса, биржей была введена спецификация каждого производного инструмента.

Спецификация – это документ, утвержденный биржей, который содержит основные условия срочного контракта:

  • Полное и сокращенное наименование
  • Тип контракта (расчетный или поставочный)
  • Размер контракта – количество базового актива в одном контракте
  • Сроки обращения
  • Дата поставки базового актива
  • Минимальное изменение (шаг) цены
  • Стоимость шага цены

На рисунке вы видите пример спецификации фьючерсного контракта на индекс РТС с датой исполнения 16 марта 2015 года.

 

Базовый актив срочного контракта – актив, с которым заключается сделка, являющаяся предметом срочного контракта, то есть та акция, товар, валютная пара или индекс, которая является предметом сделки между продавцом и покупателем срочного контракта.

Базовым активом фьючерсов, торгующихся на российском срочном рынке, могут быть:

  • Акции
  • Облигации и процентные ставки
  • Индексы
  • Валюта
  • Товары (нефть, электроэнергия, продукция с/х сектора, золото).

Базовым активом российских опционов являются фьючерсы.

Дата исполнения и предельный срок обращения срочных контрактов как правило совпадают. Дата исполнения – это календарная дата, в которую происходят взаиморасчеты между продавцом и покупателем срочных контрактов, оплата и поставка базового актива.

Особенности торговли на срочном рынке

Срочный рынок предполагает не только отсрочку платежа и поставки по базовому активу, но и гораздо более широкие возможности для использования маржинального кредитования.

В момент заключения срочной сделки продавец не предоставляет базовый актив, а покупатель не производит оплату. Вместо этого на счетах продавца и покупателя резервируется залог – гарантийное обеспечение, которое может составлять от 2% до 30% от стоимости базового актива.

Например, рублевая оценка фьючерса на индекс РТС (наиболее ликвидного инструмента российского срочного рынка) составляет около 105 тысяч рублей за контракт, а гарантийное обеспечение одного контракта – примерно 23,5 тысячи. То есть при торговле фьючерсом на индекс РТС можно воспользоваться кредитным плечом в размере 1:4.

На самом деле, в периоды спокойного рынка кредитное плечо по ликвидным фьючерсам достигает от 1:10 до 1:15 за счет снижения размера гарантийного обеспечения при меньшем диапазоне внутридневных колебаний курсов. Подробнее о методике расчета ГО мы поговорим во втором уроке нашего курса.

Эффект кредитного плеча приводит к тому, что изменение цены приобретенного актива на 1% в нашем примере приведет к изменению инвестированного капитала на 4%, то есть, торгуя фьючерсами, мы получаем возможность зарабатывать больше в случае открытия актуальной позиции и больше потерять при открытии позиции против рынка.

Для того, чтобы своевременно отслеживать риски открытых позиций, в торговый процесс на срочном рынке вводится понятие вариационной маржи.

Вариационная маржа – это финансовый результат по открытым вами срочным позициям. Она рассчитывается в режиме онлайн и начисляется или списывается ежедневно, два раза в день, во время специальных клиринговых сессий в процессе торгов срочными инструментами.

Торговая сессия срочного рынка Московской биржи

Торговая сессия сочного рынка московской биржи является удлиненной в сравнении с основной сессией рынка акций и делится на основную и вечернюю.

Основная сессия совпадает с основной сессией рынка акций и длится с 10-00 до 18-45. Внутри основной сессии происходит короткий дневной клиринг (с 14-00 до 14-03), в процессе которого на счете клиента отображаются изменения, произошедшие во вчерашнюю вечернюю и первую часть сегодняшней основной сессии.

18-45 – 19-00 – время итогового клиринга текущего дня.

А в 19-00 начинается вечерняя сессия, которая продолжается до 23-50 по московскому времени.

Торговая сессия Начало сессии Окончание сессии
Вечерняя (дополнительная) сессия 19:00 текущего Торгового дня (предыдущего рабочего дня) 23:50 текущего Торгового дня (предыдущего рабочего дня)
Основная (дневная) сессия

10:00 текущего Торгового дня (текущего рабочего дня)

18:45 текущего Торгового дня (текущего рабочего дня)

Из-за расписания клиринговых сессий принято считать, что вечерняя сессия срочного рынка относится к следующему торговому дню, то есть сегодняшний день торгов на срочном рынке на самом деле начинается вчера, в 19-00, с началом вечерней торговой сессии.

Получить полный доступ