Примеры

Давайте теперь на нескольких примерах разберем эти инструменты подробнее. Представим себе компанию, которая регулярно приобретает товар за рубежом и реализует его в России. Поставщики предоставляют отсрочку платежа и принимают оплату только в долларах США. С покупателями стоимость в рублях фиксируется заранее, а оплата происходит после поставки товара. В результате пока деньги не получены от покупателя, рост/снижение курса валюты сказывается на доходах компании. Если курс снизился, удается экономить, покупая доллары дешевле, если он вырос - расходы на приобретение валюты оказываются больше запланированных.

Принято решение - для компенсации возможных курсовых разниц хеджироваться фьючерсом.

При заключении контракта с покупателем, компания покупает фьючерсы на курс доллара к рублю, а при поступлении оплаты от клиента и конвертации валюты – закрывает эти фьючерсы обратной сделкой (продажей).

Если наша компания закупила товар на 100 000 долларов, при заключении контракта с покупателем курс оказался 65 рублей за доллар, а сумма контракта - 6,5 млн. рублей, в этот момент для компенсации курсовых разниц приобретается 100 фьючерсов сроком 2 месяца по цене 65,5 рублей. 

По прошествии 30 дней от покупателя поступили 6,5 млн рублей, компания совершает покупку валюты, но курс оказался уже 67,5 рублей, при этом фьючерс, который мы покупали ранее, стоит 67,75 рублей. Мы совершаем продажу контрактов, в результате получаем доход 225 000 рублей от фьючерса. Получается, своих денег на конвертацию нам потребовалось 6 525 000 рублей, а еще 225  000 рублей были получены от сделки с фьючерсом.

Если же по прошествии 30 дней курс оказался 62,5 рублей, то на покупку валюты будут потрачены 6 250 000 рублей, но при продаже фьючерса мы зафиксируем убыток 62,75-65,50 = 275 000 рублей. В результате нам потребуется сумма 6 525 000 рублей.

Выходит, что независимо от направления курса мы заранее знаем, что нам потребуется 6 525 000 рублей, так как куда бы ни сдвинулся курс, цена фьючерса, который мы купили, последует за ним, и в результате продажи контрактов мы получим результат, соизмеримый с курсовыми разницами.

Рассмотрим еще один инструмент хеджирования для нашей компании. Напомню, мы закупаем товар из-за рубежа и реализуем его в России, валютные расчеты с поставщиком проходят с отсрочкой. В результате с момента фиксации условий с клиентом до момента расчетов с поставщиком мы несем риск повышения курса валюты. Покупка опциона колл на курс доллара США к рублю позволит нам компенсировать потери от роста курса валюты.

При курсе 65 рублей за доллар мы заключили контракт на 100 000 долларов и обязаны будем рассчитаться через 30 дней с поставщиком. Чтобы застраховаться от риска, мы приобретаем опцион колл сроком 30 дней со страйком 65 рублей. Затраты на его покупку составят 2%, или 130 000 рублей. 

По прошествии 30 дней курс оказался 67 рублей. По опциону мы получаем выплату 200 000 рублей, и направляем на покупку валюты 6 700 000 рублей, то есть итоговые затраты составили 6 630 000 рублей.

А теперь представим, что курс оказался 63 рубля. В таком случае опцион нам не пригодился, а на покупку валюты нам потребуется 6 300 000 рублей. Итоговые затраты окажутся равны 6 430 000 рублей.