Внимание
Авторизуйтесь или зарегистрируйтесь, чтобы смотреть видео и использовать другие возможности Инвестиции 101.
Урок:
4/7
Анализ активов и пассивов

Понятие активов

Активы— это имеющееся имущество у человека, которое, в конечном счете, может быть превращено в денежные средства. К активам относятся:

  • Квартира и/или дом
  • Автомобиль
  • Собственный бизнес
  • Авторское произведение, изобретение и т.д.
  • Антиквариат и ювелирные украшения, имеющие ценность как минимум для залога в ломбарде или переплавки.
  • Предметы искусства, имеющие ценность
  • Предоставленные взаймы средства частным лицам или предприятиям
  • Накопления в виде наличности
  • Средства на депозитах, в ПИФах и т.д.
  • Накопительные страховки и т.д.

Важным является то, что некоторые специалисты считают активами только то имущество, которое приносит осязаемый доход человеку, но это некорректно:

  • Во-первых, сегодня оно может не приносить никакого дохода, но в дальнейшем — может быть использовано для реализации какой-либо финансовой цели (например, продажа имеющейся квартиры для приобретения новой). Если не рассматривать такой актив — можно некорректно спланировать достижение ряда целей.
  • Во-вторых, если имущество, не приносящее доход, исключить из активов, вы лишитесь целостной картины вашей финансовой ситуации и не увидите общей картины того, чем вы в совокупности владеете.
  • В-третьих, даже если имущество не приносит доход, это не значит, что его следует исключить из активов. Оно может нести в себе существенную экономию расходов: например, если у семьи есть автомобиль эконом-класса, то они лишаются расходов на такси, которые могли бы в противном случае составлять существенную часть бюджета.

Понятие пассивов

Пассивы человека — отражают все средства, за счет которых приобретались активы человека. Это могут быть либо собственные средства, либо -заемные:

  • Сумма долга по ипотечному кредиту,
  • Потребительский кредит,
  • Беспроцентный займ у знакомых,
  • Долг по кредитной карте и т.д.

Когда активы и пассивы расписаны — можно приступать к их анализу.

Рентабельность

Рентабельность (доходность) активов

Все активы человека можно представить в виде таблицы, где будет описана не только их рыночная стоимость на текущий момент, но и затраты на содержание и приносимый доход, например, как это описано в таблице 1. При этом, если активы в разных валютах, их стоимость нужно представлять в единой валюте, иначе их невозможно будет сравнить друг с другом.

Под доходом здесь будет пониматься как регулярный доход (арендная плата, дивиденды, проценты и т.д.), так и прирост стоимости самого актива, даже если вы физически этот доход не получаете на счет и не можете его потрогать и ощутить в виде поступлений в кошелек или на банковский счет (прирост цены на недвижимость, прирост паев инвестиционного фонда и др.). Доход берется средний за весь период инвестиций в данный актив. Например, если у клиента есть ПИФ акций, паи которого были куплены 3 года назад, то годовая доходность берется средняя за 3 года. Лучше брать среднюю геометрическую доходность.

Что касается затрат на содержание того или иного актива, то в данном случае под ними понимаются квартплата, выплаты по кредитам, расходы по страхованию, расходы на хранение ценностей, расходы на услуги управляющих, надбавки, скидки, ведение счета и т.д.

Далее напротив каждого актива прописывается ожидаемая инфляция (можно взять прогноз на текущий год), при этом инфляция должна соответствовать валюте актива. У каждой валюты -своя скорость обесценивания, например, у рубля это около 6-8% в год (официально), у доллара США — около 2-3% в год и т.д. (детали можно узнать из официальных данных).

Далее — напротив каждого актива проставляется финансовая цель, под которую вы планируете его использовать. Если вы пока не связываете этот актив ни с какой целью — не проставляйте ничего. Это позволит вам увидеть, какие цели закрыты, а над какими — еще не начата работа. Плюс — это поможет вам провести анализ активов.

Название актива Валюта актива Текущая рыночная стоимость, руб. Затраты на содержание, в год Доход от актива, в год Рентабельность актива Инфляция Связанная финансовая цель
1 2 3 4 5 6 = ((5-4)/3) * 100% 7 8
Квартира RUB 5.5 млн. рублей 60 тыс. рублей 660 тыс. рублей (рост цен на недвижимость) 10,9% 7% 3-комнатная квартира
Депозит на год RUB 100 тыс. рублей 0 8 тыс. рублей (8% годовых, выплата в конце срока) 8% 7% Отпуск
Депозит на год USD 200 тыс. рублей 0 2 тыс. рублей (1% годовых, выплата в конце срока) 1% 2,5% Автомобиль
Наличность RUB 50 тыс. рублей 0 0 0 7%

Как видно из таблицы, наиболее рентабельным активом считается квартира, хотя ощутимого дохода она не приносит, в отличие от банковского депозита или наличности.

Смысл — выявить активы, которые приносят доход ниже инфляции в соответствующей валюте. В дальнейшем с ними можно будет сделать следующее (что-то одно):

  • Избавиться от них, а вырученные средства пустить на погашение долгов
  • Избавиться от них, а вырученные средства инвестировать в инструменты с большей потенциальной доходностью
  • Оставить их как защиту от рисков (см. шаг «стресс-тесты» ниже)
  • Оставить их для личного пользования и т.д.

Когда вы их определите, — не следует сразу принимать решение, что делать с такими активами. Выпишите их в отдельный список для дальнейшего анализа. К ним вы вернетесь после того, как изучите пассивы и стресс-тесты.

В нашем примере это депозит в долларах под 1% и наличность.

Диверсификация

Для минимизации валютных, страновых, рыночных и иных рисков, важно, чтобы активы клиента были в разных странах, валютах, классах активов, отраслях и т.д.

Если выявлен перекос в одну валюту/страну и т.д. — необходимо посмотреть, каковы параметры цели, с которой увязан тот или иной актив. Например, если у вас очень много активов в РФ и в рублях — посмотрите на ваши цели: есть ли среди них те, что потребуют расходов в другой валюте (например, обучение ребенка за рубежом, отдых за рубежом и т.д.)? Если вы увидите несоответствие — выпишите эти активы в ваш список, укажите выявленное несоответствие (например, вы копите в долларах на поездку в Париж).

Если же у вас выявлены цели, которые пока не могут быть привязаны ни к какой валюте (например, человек копит на пассивный доход, но еще не знает, в какой стране хочет жить и в какой валюте ему этот пассивный доход понадобится), то копить на подобные цели оптимально в диверсифицированном портфеле из нескольких свободно конвертируемых валют наиболее стабильных стран (например, доллар, фунт, франк и др.).

Финансовая устойчивость

Анализ финансовой устойчивости можно по-другому назвать анализом закредитованности.

Если на все кредиты у вас уходит более 40-50% ежемесячных доходов — это черта риска, и вам следует как можно скорее сделать все возможное, чтобы снизить платежи по кредитам. Впрочем, и тем, у кого платежи ниже 40%, данные советы тоже пригодятся.

Снизить расходы на пассивы можно:

  • Использовать досрочное погашение, особенно если вы выявили нерентабельные активы ранее. Также не забывайте про маткапитал для досрочного погашения ипотеки.
  • увеличивая срок по кредиту и тем самым минимизируя ежемесячный платеж
  • используя перекредитование (рефинансирование), способное сократить ставку по кредиту, и также снизить ежемесячные платежи. Перекредитование имеет смысл затевать при снижении ставки по кредиту в размере 1% и более.
  • Консолидируя множество мелких кредитов в один крупный под более низкую ставку и/или на более длительный срок. При консолидации необходимо сопоставлять расходы на данную операцию и эффект от нее. Надо учитывать, что замена краткосрочных кредитов долгосрочным под ту же ставку процента приведет в итоге к увеличению переплаты, так как чем больше срок, тем больше придется вернуть банку. Таким образом, сначала для консолидации необходимо постараться подобрать более дешевый вариант долгосрочного кредита, а далее, если данная операция не помогает улучшить ситуацию и, в конечном счете, достичь финансовых целей, увеличивать срок по кредиту. Например, вы можете погасить долги по кредитным картам под 30-40% годовых потребительским кредитом под 19%.
  • Используя кредиты со льготными условиями (автокредит с госсубсидированием ипотека АИЖК и т.д.)
  • Использовать кредитные карты, но вписываться в льготный период, а для более длинной рассрочки использовать карты рассрочки, а не кредитные карты

В отношении кредитов и иных вариантов заемных средств — некорректно будет однозначно назвать их безоговорочным злом и стараться погашать досрочно как можно скорее. Более того, есть моменты, когда их применение может быть экономически целесообразно:

1. Использование заемных средств, когда темп роста цен на то, что вы хотите купить, выше, чем стоимость заемных средств, а доходность по консервативным инструментам, в которых вы могли бы накопить на нужную покупку, ниже, чем рост цен на нее. Классический пример — использование кредитной карты с льготным периодом, когда по использованным с карты средства банк не начисляет %. Или использование беспроцентной рассрочки.

Например, вы планируете сделать небольшой ремонт за 200 тыс. руб. в течение пары месяцев. Вы можете либо купить все материалы сразу по кредитной карте, либо — покупать постепенно, либо —отложить ремонт, пока не накопите нужную сумму. Вы в течение года выбирали материалы и увидели, что в среднем за год цены растут на 12% (т.е. на 1% в месяц). Если оплатить сейчас — это будет 200 тыс. Если оплатить сейчас 100 тыс., то через месяц придется отдать уже 101 тыс. Т.е. ремонт обойдется вам уже 201 тыс. А если копить, то через 2 мес. ремонт вам обойдется в 202 тыс. И если ставка по вкладу ниже 12%, то копить вам менее выгодно, чем купить сейчас. Более того, если у вас есть эти 200 тыс., то вам выгоднее их не тратить, а расплатиться картой, положить эти 200 тыс. хотя бы на вклад на 1,5-2 мес. (в зависимости от срока льготного периода), и через 1,5-2 мес. вы вернете банку 200 тыс., а себе оставите % по вкладу.

ВАЖНО: предсказать рост цен больше, чем на год вперед, кране трудно, поэтому подобный вариант заемных средств применим только на короткий срок в несколько месяцев, причем в идеале — только с кредитной картой со льготным периодом, где нулевая стоимость заемных средств.

2. Использование заемных средств в случае резкой девальвации национальной валюты (значительнее, чем стоимость заемных средств), особенно если вы хотите купить что-то, что привязано к курсу более сильной и стабильной валюты (по сути, это подвид первого пункта). Например, вы хотите поехать в отпуск в конце года, причем отпуск планируется не в РФ. Вы можете оплатить путевки заранее, но тогда вам нужно будет брать кредит или использовать кредитную карту, либо копить, чтобы в конце года все оплатить из собственных средств. Если бы это был 2015 год и дело происходило летом, то можно было бы предположить, что в декабре, на который приходился тогда крупнейший платеж по внешнему долгу в валюте, можно ожидать просадки рубля. Если бы вы копили на рублевом вкладе осень 2015, то в декабре суммы могло бы и не хватить на отпуск, т.к. рубль просел существеннее, чем % по вкладу. Рубль с лета 2015 по декабрь 2015 просел почти на 30%. Если бы вы взяли кредит летом 2015 и оплатили полностью путевки, то могли бы потом погасить кредит до конца года. Переплата была бы ничтожна по сравнению с удорожанием на 30%.

ВАЖНО: это рискованный вариант, с валютными колебаниями можно не угадать, поэтому данный сценарий идеален только для покупок на пару месяцев вперед, причем стоимость заемных средств должна быть минимальной, в идеале — нулевой (кредитная карта), и вы должны быть на 100% уверены, что погасите кредит полностью максимально быстро, и он не растянется на годы с соответствующей переплатой. Если у вас есть нужная сумма для покупки, то, если вы боитесь падения рубля, не надо брать кредит, лучше страхуйтесь от скачков курса за счет опционов. Вариант с кредитом — только если у вас нет на руках нужной суммы и вы опасаетесь резкого обесценивания валюты, в которой вы получаете доход и откладываете деньги, причем только когда вы уверены, что погасите кредит в течение нескольких месяцев.

3. Использование заемных средств, когда вы можете заработать на инвестиционных инструментах больше, но с разумным риском. Например, тем, у кого были кредиты на конец 2014 года, можно было их не гасить, а свободные средства разместить на вклады под 20-22% годовых, которые стали возможными после повышения ключевой ставки ЦБ. Конечно, перед этим нужно было сравнивать переплату по кредиту и суммарный заработок по вкладу и, если получалось, что на вкладе можно заработать больше, мы вместо избавления от кредитов открывали вклад.

ВАЖНО: важно понимать риски инвестиционных инструментов, чтобы вы ошибочно не посчитали агрессивные инструменты консервативными. Например, чтобы вы не решили отправить все накопления на Форекс вместо погашения ипотеки.

4. Использование заемных средств, если в разумные сроки накопить на нужную покупку нереально, а она жизненно необходима, а аренда/лизинг данного объекта непрозрачен/затруднен/сопоставим с размером платежа по кредиту за этот объект/сопряжен с иными рисками. Например, вы выбираете между арендой квартиры за 45 тыс./мес. и ипотекой за 50 тыс./мес. В случае аренды — у вас финально не будет в собственности недвижимости, плюс вы не застрахованы от роста цен на аренду. В случае ипотеки платеж одинаковый весь срок кредита и в конце у вас — актив.

ВАЖНО: вы должны быть уверены в стабильности вашего дохода и иметь серьезный резервный фонд, чтобы в течение срока кредита не допустить просрочки и не лишиться залога (того самого объекта, на который вы и брали кредит). И еще — объект должен быть действительно необходим. Купить в кредит квартиру, если вы не уверены, что будете жить в этой стране через 2-3 года, — не лучшая идея, т.к. вы переплачиваете по кредиту за актив, который вам не нужен и не факт, что его рост в цене перекроет вашу переплату.

5. Использование заемных средств вместо срочной продажи имеющихся активов, когда срочно нужны деньги, если срочная продажа приведет к обесцениванию или просадке активов большей, чем переплата по заемным средствам. Например, у вас есть накопления 100 тыс. руб. в наличности и 500 тыс. руб. в российских голубых фишках. И вот вам срочно требуется 300 тыс. руб. Вспомним 2008 год: с сентября 2008 по март 2009 российский рынок просел на 80%. Допустим, эти 300 тыс. вам потребовались как раз в марте 2009. Конечно, разумнее не фиксировать убыток, а взять заемные средства, дождаться отскока и погасить кредит.

ВАЖНО: конечно, во избежание таких ситуаций, нужен резервный фонд в размере 6-12 месячных расходов. Плюс — вы должны быть уверены, если уж берете такой кредит, что сможете его выплачивать в течение всего срока, так как, возможно, вам не удастся продать активы до конца срока кредита, чтобы погасить его досрочно.

Как вы видите, по каждому пункту есть оговорки и уточнения, что еще раз подтверждает, что однозначных рецептов не бывает, везде нужно действовать, исходя из ситуации, четко оценив все риски, связанные с использованием заемных средств.