Акции 100 / Эмиссия акций

Внимание!

Для того чтобы иметь возможность использовать все возможности предоставляемые сайтом, вам необходимо авторизоваться или зарегистрироваться.

Эмитент и инвестор

При рассмотрении особенностей функционирования первичного и вторичного рынков сначала необходимо привести юридическое определение лица выпускающего ценные бумаги - эмитента.

Эмитент – юридическое лицо, орган исполнительной государственной власти или орган местного самоуправления, несущий от своего имени обязательства перед владельцами по осуществлению прав, удостоверенных ценными бумагами, выпущенными им.

При работе с ценными бумагами важно обладать максимальной информацией об их эмитенте, которая поможет принять верное инвестиционное решение. Для этого существуют специальные ресурсы по раскрытию информации об эмитентах:

  • Система комплексного раскрытия информации и новостей (СКРИН) www.skrin.ru/;
  • Сервер раскрытия информации «СПАРК эмитент» www.e-disclosure.ru.

Крупные компании обычно публикуют на сайтах информацию о своей финансовой деятельности и о выпущенных ценных бумагах. В частности, можно привести сайты таких компаний, как:

ОАО Лукойл www.lukoil.ru,

ОАО ГАЗПРОМ www.gazprom.ru,

ОАО Роснефть www.rosneft.ru,

ОАО Ростелеком www.rt.ru,

Сбербанк РФ www.sbrf.ru,

ОАО ГМК Норильский никель www.nornikel.ru.

С другой стороны (экономической) эмитент – это компания, которая испытывает недостаток денежных средств и привлекает их за счет выпуска ценных бумаг.

Таким образом, первичный рынок ценных бумаг рынок, на котором распространяются только что выпущенные эмитентом ценные бумаги, где они и обретают первых своих владельцев (инвесторов).

По аналогии с эмитентом можно определить инвестора как лицо, обладающее свободными денежными средствами и готовое вложить их в ценные бумаги. Инвесторы могут быть частными (физические лица), корпоративными (юридические лица - предприятия) и институциональными (компании специализирующиеся на покупке ценных бумаг – инвестиционные компании и фонды).

Для привлечения крупных сумм эмитенту требуется размещать свои ценные бумаги среди широкого круга инвесторов. Обычно это делается за счет выпуска и размещения эмиссионных ценных бумаг.

Эмиссионная ценная бумага и процесс эмиссии

Приведем основные определения из закона «О рынке ценных бумаг», касающиеся выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг.

 

Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

  • закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка;
  • размещается выпусками;
  • имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Решение о выпуске ценных бумаг - документ, содержащий данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой.

Эмиссия (выпуск) ценных бумаг - установленная настоящим Федеральным законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

Проспект эмиссии – документ, раскрывающий информацию об эмитенте и выпуске ценных бумаг с указанием всех его параметров.

Размещение эмиссионных ценных бумаг - отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок.

Публичное размещение ценных бумаг - размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг.

Выпуск ценных бумаг, однако, не гарантирует для эмитента их размещение среди инвесторов, т.е. их покупку.

Основные видами эмиссионных ценных бумаг являются акции и облигации, которые обладают легкостью обращения на вторичном рынке за счет их серийности и стандартности. Именно эмиссионные ценные бумаги формируют организованные рынки ценных бумаг и обеспечивают весь оборот на биржевом рынке.

Вторичный рынок ценных бумаг – рынок, на котором обращаются ранее размещенные на первичном рынке ценные бумаги. Причем обращение ценных бумаг на вторичном рынке происходит без непосредственного участия эмитента, так как сделки заключаются между покупателем и продавцом (инвесторами).

Однако эмитент заинтересован в поддержании ликвидности обращения своих ценных бумаг, для того чтобы существовала возможность успешного последующего размещения своих ценных бумаг. Различие между первичным и вторичным рынком ценных бумаг приведено на схеме.

Существуют две формы первичного размещения эмиссионных ценных бумаг - частное и публичное. Частное размещение предполагает продажу ценных бумаг узкому, заранее определенному эмитентом кругу инвесторов.

Публичное размещение (IPO)

Публичное размещение наиболее интересно для инвесторов и дает возможность покупки ценных бумаг всем желающим. С точки зрения акционерного общества первичное публичное размещение (initial public offering или IPO) – это процесс превращения частной компании в публичную путем выпуска и размещения акций среди широкого круга инвесторов.

Основными биржевыми площадками для размещения российских акций при IPO являются:

  • Российские торговые площадки (Московская Биржа);
  • Зарубежные торговые площадки (LSE и NYSE - через депозитарные расписки).

Для пояснения особенностей публичного размещения акций рассмотрим пример наиболее известного народного IPO – акций ВТБ.

Акции ВТБ были эмитированы в мае 2007 года. Под «народным» понимается то, что были созданы все условия для участия физических лиц в IPO ВТБ: активная рекламная компания, небольшой размер минимального взноса (30 тыс. рублей), открытие специальных офисов для принятия заявок. Все это позволило привлечь максимальное число инвесторов (131,5 тыс.). Размещение одновременно проводилось на Московской бирже и LSE.

Акции ВТБ до размещения не торговались на биржах, поэтому на основании анализа спроса был определен ценовой коридор (11,6-13,9 копеек за акцию).

После сбора заявок наблюдательным советом банка была установлена цена глобального размещения на уровне 13,6 коп. (для России) за акцию и 10,56 долл. за GDR (для LSE), предоставляющую имущественное право на 2 тыс. акций. Цена размещения снова была установлена очень близко к верхней границе ценового коридора, хотя многие аналитики определяли справедливую цену акций в диапазоне 11-12 копеек за акцию.

28 мая 2007 года одновременно начались торги основным выпуском (код VTBR) и дополнительным выпуском (код VTBR-001D) в виде отдельных ценных бумаг. Из-за наличия неудовлетворенного спроса на первичном рынке среди частных инвесторов сформировался высокий спрос на акции основного выпуска и малое предложение, так как до IPO 99,9% акций основного выпуска ВТБ принадлежало государству и только 0,01% могли быть предложены на вторичном рынке. Это спровоцировало необоснованный рост цены акций основного выпуска более чем на 50% до 24,15 копеек, притом что дополнительный выпуск торговался в диапазоне 14 – 17 копеек.

Данная ситуация привела к тому, что торги по акциям основного выпуска (VTBR) в соответствии с регламентом биржи были сначала приостановлены, а на следующий день по решению самого ВТБ прекращены. Инвесторы, которые их купили по такой высокой цене, понесли значительные потери.

Тем не менее, через полгода после IPO акции ВТБ стали одной  из наиболее ликвидных бумаг российского фондового рынка, и в настоящее время являются объектом повышенного спроса для трейдеров различных стратегий. При этом цена акций за 7 лет, прошедших с момента IPO, ни разу не достигла уровней, до которых она поднялась сразу после размещения. И на ее достижение может потребоваться еще несколько лет.

Таким образом, для инвестора участие в IPO акций оптимально только в случае, если он реализует долгосрочную инвестиционную стратегию и покупает акции, которые готов держать много лет. Цена после IPO может как значительно вырасти, так и значительно упасть, а инструментов для достоверной оценки вероятности этого движения у инвестора нет, так как нет торговой истории.

Для активных же трейдеров IPO – не самое лучшее решение, и лучше работать с уже размещенными и торгующимися на вторичном рынке бумагами, имеющими торговую историю и дающими возможность оценивать динамику их движения на перспективу.

Получить полный доступ