Что такое облигации и как их выбирать

Облигации часто сравнивают с банковскими депозитами, но при этом отмечают, что они превосходят депозиты по доходности и больше подходят долгосрочным инвесторам. В этой статье мы разберем, что такое облигации, как их выбирать, сколько можно заработать и чем рискуют инвесторы, вкладывая деньги в этот инструмент. 

Что такое облигации 

Облигация — это долговая ценная бумага с фиксированной доходностью. Компании выпускают облигации, чтобы взять деньги в долг у частных инвесторов, а затем вернуть их с процентами. Сколько процентов выплатит компания и когда вернет основную сумму долга, известно заранее. 

Разберем на примере, как это работает. Допустим, к вам пришел приятель и попросил одолжить ему 50 000 рублей на покупку автомобиля. Он готов вернуть деньги только через год, зато с процентами — 10 000 рублей. Чтобы зафиксировать вашу договоренность, приятель составляет расписку, в которой указано, что через год он вернет вам 50 000 рублей, а до этого времени обязуется 4 раза выплатить по 2500 рублей в качестве процентов. По сути долговая расписка — это и есть облигация. 

У каждой облигации есть эмитент, номинал, купоны и срок погашения. Расшифруем эти понятия: 

Эмитент облигации — это компания или правительство. 

Номинал — сумма, которую компания или правительство обязуется выплатить. Номинал российских облигаций, как правило, составляет 1000 рублей. 

Купоны — процентные платежи, график которых известен заранее. 

Срок погашения — дата, в которую компания или правительство обещает вернуть долг. 

Классификация облигаций

Облигации можно разделить по разным признакам: по типу эмитента, доходности, сроку до погашения, валюте. Рассмотрим подробнее каждую классификацию. 

По типу эмитента облигации можно разделить на государственные, корпоративные, субфедеральные и муниципальные. 

Среди государственных облигаций самыми распространенными считаются ОФЗ — облигации федерального займа. Вот какими преимуществами они обладают: 

• ликвидность;
• выбор срока до погашения;
• низкая вероятность дефолта эмитента;
• освобождение от уплаты НДФЛ по купонному доходу. 

Корпоративные облигации — это долговые бумаги отдельных компаний. Доходность по ним выше, чем по ОФЗ, но выше и риски. 

Субфедеральные и муниципальные облигации выпускают субъекты РФ. Это небольшой рынок облигаций, большую часть которого составляют выпуски Москвы, Красноярского края, Самарской и Нижегородской области. Купоны по таким облигациям не облагаются НДФЛ, а доходность немного выше, чем по ОФЗ. 

По типу получения дохода облигации бывают дисконтные, с фиксированным купоном, с переменным купоном и с плавающим купоном. 

Дисконтные облигации по-другому называются бескупонными. Как понятно из названия, купоны по ним не выплачивают. Инвесторы зарабатывают только на разнице между ценой покупки и продажи: изначально такие облигации размещают ниже номинальной стоимости. 

Облигации с фиксированным купоном приносят регулярные выплаты своим владельцам. Размер и даты таких выплат известны заранее. 

По облигациям с переменным купоном процентная ставка может меняться в течение срока действия. Обычно доходность известна только до даты оферты, а затем может измениться. Это характерно для корпоративных облигаций. 

Плавающий купон зависит от разных экономических факторов, например, ключевой ставки, индекса потребительских цен, курса доллара и тому подобного. Чтобы рассчитать доходность по таким облигациям, нужно воспользоваться специальной формулой, которую эмитент предоставляет инвесторам. 

По сроку действия облигации можно разделить на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. Первые действуют до 1 года, вторые — от года до пяти лет, третьи — свыше пяти лет. 

По валюте номинала различают рублевые облигации и еврооблигации, причем вторые обычно котируются не только в евро, но и в других валютах, например, в долларах. 

Доходность по облигациям 

На рынке облигаций действует общее экономическое правило: чем выше риск, тем выше доходность. Поэтому первый фактор, влияющий на доходность облигаций — надежность эмитента. Чем надежнее эмитент, тем меньшую доходность он предлагает инвесторам. По-другому надежность эмитента называют кредитным качеством: чем оно выше, тем ниже риск банкротства. В России самыми надежными среди облигаций считаются ОФЗ — облигации федерального займа. Их выпускает Минфин — Министерство финансов. 

Чтобы оценить кредитное качество эмитентов или отдельных выпусков облигаций, существуют кредитные рейтинги. Их присваивают специальные рейтинговые агенства. Они оценивают финансовые показатели эмитентов, долговую нагрузку, судебные риски и другие факторы. Самым большим авторитетом в мире пользуются международные агентства Standard & Poor’s, Moody’s и Fitch.

Второй фактор, от которого зависит доходность облигаций, — срок до погашения. Чем короче этот срок, тем ниже доходность, потому что на коротком промежутке проблемы возникают реже, чем на длинном. 

Существует несколько видов доходности по облигациям: купонная, текущая, простая к погашению, эффективная к погашению. 

Купонная доходность — это величина купона. Например, купон по корпоративной облигации Сбербанка составляет 8,4%. Следовательно, купонная доходность по нему — 8,4%. 

Текущая доходность — это соотношение купонной доходности и текущей рыночной цены облигации. Текущую доходность стоит учитывать, если инвестор покупает облигацию на короткий срок. 

Простая доходность к погашению состоит из купонной доходности и прибыли или убытка от разницы между ценой погашения и текущей рыночной ценой, по которой инвестор покупает облигацию. 

Эффективная доходность к погашению учитывает реинвестирование купонов. Формула эффективной доходности достаточно сложная, поэтому этот показатель лучше смотреть на сайте Мосбиржи, в программе QUIK или на специализированных ресурсах, посвященных облигациям, вроде rusbonds. 

Риски для инвесторов 

Существует несколько видов риска для инвесторов, которые вкладывают деньги в облигации: кредитный, процентный, инфляционный и риск ликвидности. 

Кредитный риск связан с ухудшением платежеспособности эмитента. Например, если у эмитента снизится кредитный рейтинг, то цена облигации тоже уменьшится, а при серьезном риске банкротства — значительно упадет. 

Процентный риск связан с изменением уровня процентных ставок. Чем дальше срок погашения и ниже купон, тем выше риск того, что стоимость облигации снизится. 

Инфляционный риск связан с ростом инфляции, которая может начать обгонять доходность портфеля. Отчасти этот риск можно нивелировать с помощью облигаций с плавающим купоном. 

Риск ликвидности связан с тем, что большую часть некоторых выпусков облигаций удерживают крупные инвесторы достаточно долгий срок. Это влияет на торговый оборот и цену таких облигаций. 

Как выбирать облигации 

Чтобы успешно торговать облигациями, нужно придерживаться нескольких правил: 

1. Выбирать ценные бумаги, исходя из личного инвестиционного плана и учитывать, на какой риск вы готовы пойти и какую доходность планируете получить. 
2. Правильно оценивать надежность облигаций: обычно, чем выше доходность по корпоративной облигации относительно ОФЗ с аналогичным сроком, тем выше и риск. 
3. Отдавать предпочтение крупным эмитентам, в платежеспособности которых можно не сомневаться. 
4. Оценивать ликвидность облигации до покупки. Для этого нужно смотреть на объем торгов и частоту сделок. 
5. Выбирать срок облигаций в зависимости от прогноза по процентным ставкам: если они будут расти, выбирать короткие выпуски или облигации с плавающим купоном. Если процентные ставки будут падать, держать часть портфеля в долгосрочных облигациях. 

Тем, кто не хочет разбираться в тонкостях долговых инструментов, можно присмотреться к ОФЗ-н. Это так называемая облигация для населения — промежуточный вариант между депозитом и биржевой облигацией. ОФЗ-н также выпускает Минфин, но купить их можно только в уполномоченных банках: Сбербанке, Промсвязьбанке, Почта Банке и ВТБ. 

Особенности ОФЗ-н:

• минимальный объем покупки —10 штук;
• возврат 100% вложенной суммы;
• доходность на конец апреля 2020 — до 5,41% годовых при владении сроком 3 года;
• комиссия — 0,5-1,5% в зависимости от суммы;
• срок инвестиций — до 3 лет. 

Доходность и риск по ОФЗ-н ниже, чем по классическим ОФЗ, зато по ним в любой момент можно вернуть вложенные деньги. 

Сколько можно заработать на облигациях в 2020 году 

Самые надежные облигации на Московской бирже — это ОФЗ. Доходность по ним примерно соответствует ключевой ставке Центробанка. Например, в конце апреля 2020 года она составляла от 5,15% до 6,70% годовых в зависимости от срока погашения. Для сравнения: максимальная ставка по банковским депозитам в пяти крупнейших банках России в этот же период составляла 6,6% годовых. 

Напомним о стратегии «ОФЗ+ИИС». ИИС — это индивидуальный инвестиционный счет. Владельцам таких счетов полагаются налоговые льготы от государства. Например, можно получить вычет на взнос в размере 13% от суммы пополнения счета, но не более 52 000 рублей в год. В этом случае к доходности по ОФЗ можно добавить 13% налогового вычета и получить общую доходность в районе 18-19% годовых. 

Доходность по корпоративным облигациям напрямую связана с надежностью компаний. Самые крупные и надежные компании называют «голубыми фишками». На российском рынке это Сбербанк, ЛУКОЙЛ, Газпром и так далее. Второй фактор, влияющий на доходность, — срок до погашения. Возьмем для примера облигации Сбербанка: 

Срок	Погашение	Доходность, % годовых
среднесрочные	2021—2023 гг.	8,45 %
среднесрочные	2024—2026 гг.	12,27 %
долгосрочные	2027—2030 гг.	8,3 %

Второй эшелон — тоже достаточно надежные эмитенты, например, «Башнефть», «Ленэнерго», «Энел Россия» и так далее. Доходность по облигациям компаний второго эшелона держится в пределах 7—10% годовых. 

Наконец, есть компании третьего эшелона. Доходность по их облигациям может достигать и 15% годовых, но такие эмитенты чаще остальных не справляются с долговыми обязательствами и объявляют дефолт. На сайте Мосбиржи можно увидеть список компаний, которые не справились с обязательствами. 

Запомнить: 

1. Облигация — это долговая ценная бумага с фиксированной доходностью.
2. Облигации можно классифицировать по типу эмитента, типу получения дохода, сроку до погашения и валюте номинала. 
3. Доходность по облигациям зависит от надежности эмитента и срока до погашения. 
4. Для инвесторов, которые вкладывают деньги в облигации, существует несколько видов риска: кредитный, процентный, инфляционный и риск ликвидности. 
5. Выбирать облигации нужно, исходя из ожидаемой доходности, сроков и готовности к риску. 
6. Самые надежные облигации на Мосбирже — это ОФЗ. Затем идут облигации «голубых фишек», а потом компаний второго и третьего эшелонов.