Что такое хеджирование

Процесс хеджирования рисков принципиально отличается от инвестирования или спекуляций. Основной задачей является не желание заработать на изменении рыночных цен, а необходимость снизить риски по существующим договорам. В результате нам не нужно пытаться угадать направление рынка в ближайшее время. Необходимо совместить момент появления риска и открытия хеджирующей позиции, а по прошествии времени закрыть хеджирующую позицию при исчезновении риска.

В первую очередь мы поговорим о рисках изменения курса валюты. Например, компания, покупающая и продающая товар за рубли, привлекая валютный кредит, столкнется с риском роста курса валюты.

Или, наоборот, сконвертировав часть резервов в валюту, она будет нести потери от курсовых разниц при снижении курса валюты.

В данных примерах моменты появления риска понятны и легко контролируются. В первом случае это момент привлечения кредита, а во втором - момент конвертации рублей в валюту.

Стоит отметить, что данные операции несут не только риски, но и возможность получить дополнительный доход при благоприятном стечении обстоятельств.

Операция хеджирования - это противовес таким позициям. Идея в том, чтобы получать доход от операции хеджирования в случае, если риски реализуются. Но при благоприятном стечении обстоятельств хеджирующая позиция будет приносить убыток в размере возможного дохода от курсовых разниц.

В результате благодаря хеджированию компании из наших примеров не чувствуют колебаний валютного курса ни вверх, ни вниз. Получается, что кредит был привлечен не в валюте, а в рублях, и резервные средства хранятся по-прежнему в рублях.

Процесс

Теперь мы знаем, что при хеджировании нам не нужно угадывать направление движения графика, а следует определить момент появления и исчезновения риска. Наша задача становится простой и понятной – нужно, чтобы при появлении риска кто-то открывал хеджирующую позицию, а при исчезновении риска эта позиция закрывалась. То есть в вашей компании должен появиться новый процесс. Специалисты, которым известно о заключении соглашения или об операции, несущей риски, сообщают специалистам, ответственным за операции хеджирования о появлении или об исчезновении риска. А те в свою очередь проводят необходимые операции и отражают их в учете. 

С какими сложностями вы можете столкнуться при появлении такого процесса? В первую очередь это, конечно, коммуникации. С одной стороны непонятно, почему отдел продаж теперь должен по каждой сделке отчитываться перед финансовым департаментом. С другой стороны специалистам финансовой дирекции придется объяснить коллегам, что за сделки они проводят с биржевыми инструментами, и почему в прошлом месяце при благоприятном изменении курса не появилось дополнительного дохода, как это всегда происходило ранее. Упростить такую задачу может регламент, который будет указывать на необходимые действия со стороны тех или иных специалистов компании и описывать всю процедуру в целом. По сути такой документ станет политикой управления рисками в компании.

Наличие такого документа позволит внедрить процедуру хеджирования именно как часть бизнес-процессов компании, менеджменту не потребуется принимать решений по каждой отдельной сделке.

Инструменты

Какими инструментами мы можем добиться таких результатов?

В первую очередь это фьючерсы на валютный курс - контракты, цена которых меняется следом за изменением курса валюты. Эта зависимость существует, так как правилами, установленными организатором торгов, заранее определен порядок исполнения фьючерса. В определенную дату фьючерс истечет по цене, равной курсу валюты в этот день. 

Если вы купили фьючерс, а курс вырос, то вы получите доход от этой сделки, или наоборот - потеряете деньги, если курс снизился. Так как фьючерс это не актив, а соглашение между покупателем и продавцом, его можно не только купить, но и продать. 

По сути, попытаться заработать на снижении курса валюты, ведь если вы продали фьючерс при курсе доллара 65, а потом курс снизился до 60, это означает доход в 5 рублей. 

Покупка и продажа фьючерса - это позиции, направленные на рост или на снижение курса валюты. 

Кроме этого существует возможность приобрести опцион колл или опцион пут, по которым будет рассчитана и начислена сумма отклонения итогового курса валюты вверх или вниз от страйка опциона.

Получается, опцион работает для нас как страховка. Если мы хотели защититься от роста курса и купили опцион колл, то мы получим компенсацию при увеличении курса. А при снижении контракт нам просто не понадобится и истечет сам собой.