Внимание
Авторизуйтесь или зарегистрируйтесь, чтобы смотреть видео и использовать другие возможности Инвестиции 101.
Урок:
1/4
Срочный рынок
Весь список уроков
Скрыть список уроков
Описание урока
Что такое срочный рынок? Определение фьючерсов и опционов. Поставочные и расчетные контракты. Спецификация инструментов срочного рынка. Вариационная маржа и гарантийное обеспечение. Торговая сессия срочного рынка.

Что такое срочный рынок?

Срочный рынок – это рынок, на котором все инструменты имеют определенный срок жизни. То есть, любой контракт в определенный момент заканчивает свое действие. Такой момент наступает в дату исполнения – дату, когда происходит поставка или расчет по тому или иному инструменту. Как правило, наиболее ликвидными являются последние 3 месяца до исполнения – в это время инструменты пользуются максимальным спросом.

Правила торгов, такие, как срок обращения, лот, шаг цены и другие, устанавливает биржа.

Инструменты, которые торгуются на срочном рынке, принято называть производными. Внутри они имеют определенный базовый актив, от движения которого, по сути, и зависят. Например, внутри одного срочного контракта на Сбербанк, находятся одноименные акции и движутся они практически идентично. Другое название производных инструментов – деривативы. Ключевые производные инструменты, которые торгуются на бирже – это фьючерсы и опционы. 

Безусловно, существует еще и внебиржевой рынок срочных контрактов (ОТС), но на нем работают преимущественно юридические лица. Поэтому в контексте данного курса он не будет рассматриваться. 
Рассмотрим более подробно инструменты биржевого срочного рынка и их спецификацию.

Фьючерс – это стандартный срочный биржевой контракт купли/продажи базового актива. Заключение фьючерсной сделки означает, что в момент исполнения фьючерса покупатель контракта получит купленный базовый актив по установленной на момент заключения контракта цене, а продавец получит стоимость базового актива, исходя из зафиксированной в контракте цены.

Основные параметры фьючерса: название, количество единиц базового актива в одном контракте, срок обращения и дата исполнения, являются стандартными для каждого вида контрактов и устанавливаются биржей. Продавцу и покупателю остается только договориться о цене и количестве контрактов, все остальные параметры содержатся в его спецификации.

Определенная особенность фьючерса заключается в том, что он является обязательством и для продавца, и для покупателя. То есть отказаться от исполнения фьючерсного контракта, если конечно, позиция удерживается до момента испонения, не может ни одна из сторон сделки.

Опцион – это стандартный срочный биржевой контракт купли/продажи, в котором покупатель приобретает право, а продавец – обязательство купить или продать базовый актив по фиксированной на момент заключения контракта цене.

Базовыми активами опционов в России являются фьючерсы. В других странах, например, в США, есть опционы и на акции с облигациями.

Простыми словами опцион можно представить в виде некоторой страховки, где покупатель выступает в роли того, кто хочет избежать определенных рисков (предполагает, что то или иное событие может с большОй вероятностью произойти), а продавец не верит в реализацию этих рисков, и продает ему страховку, взамен получая премию.

При этом покупатель может зафиксировать в опционе право как покупки, так и продажи базового актива, а продавец, соответственно, получает обратное обязательство продажи или покупки.

Опцион, фиксирующий право покупателя купить базовый актив, называется опцион колл (call), а опцион на право продажи базового актива – опцион пут (put).

Поставочные и рассчетные контракты

Внутри каждого срочного контракта находится определенное количество базового актива. Базовым активом, в свою очередь, может быть и акция, и облигация и сырье, и индексы, а также валюта.

Между тем, стоит различать поставочные контракты от расчетных. Во время исполнения поставочных деривативов (например, фьючерсов), происходит поставка. А в случае с расчетными контрактами – простой перерасчет.

Например, фьючерсы на акции и облигации, как правило, являются поставочными, а фьючерсы на индексы и сырьевые товары – расчетными. Информацию по каждому отдельному инструменты вы всегда можете посмотреть на сайте биржи.

Спецификация инструментов срочного рынка

Любой инструмент срочного рынка имеет свою спецификацию – документ с определенными параметрами, устанавливаемыми биржей. 

В спецификации, как правило, есть следующие параметры:

  • Полное и сокращенное наименование
  • Тип контракта (расчетный или поставочный)
  • Размер контракта (количество базового актива в одном контракте)
  • Сроки обращения
  • Дата поставки базового актива
  • Минимальное изменение (шаг) цены
  • Стоимость шага цены

На рисунке представлен пример спецификации фьючерсного контракта на акции ПАО "Газпром" с датой исполнения 22 декабря 2017 года.

Вариационная маржа и гарантийное обеспечение

Вариационная маржа – это финансовый результат по срочным позициям. Она рассчитывается в режиме онлайн и начисляется, или списывается, ежедневно, во время клиринга.

В момент заключения срочной сделки продавец не предоставляет базовый актив, а покупатель не производит оплату. Вместо этого на счетах продавца и покупателя резервируется залог – гарантийное обеспечение, которое может составлять от 2% до 30% от стоимости базового актива. Например, при совокупной стоимости 100 акций ПАО "Газпром" 13 000 рублей,  гарантийное обеспечение может составлять всего 1 900 рублей.

Торговая сессия Срочного рынка

Торговая сессия Срочного рынка Московской биржи является удлиненной в сравнении с основной сессией рынка акций и делится на основную и вечернюю сессии.

Основная сессия совпадает с основной сессией рынка акций и длится с 10.00 до 18.45. Внутри основной сессии происходит короткий дневной клиринг (с 14.00 до 14.03), в процессе которого на счете клиента отображаются изменения, произошедшие во вчерашнюю вечернюю, и первую часть сегодняшней основной сессии.

С 18.45 до 19.00 проводится клиринг текущего дня.

В 19.00 начинается вечерняя сессия, которая продолжается до 23.50 по московскому времени.

Торговая сессия Начало сессии Окончание сессии
Вечерняя (дополнительная) сессия     19.00 текущего Торгового дня (предыдущего рабочего дня)     23.50 текущего Торгового дня (предыдущего рабочего дня)
Основная (дневная) сессия     10.00 текущего Торгового дня (текущего рабочего дня) 18.45 текущего Торгового дня (текущего рабочего дня)

Из-за расписания клиринговых сессий принято считать, что вечерняя сессия срочного рынка относится к следующему торговому дню, то есть сегодняшний день торгов на срочном рынке на самом деле начинается вчера, в 19.00, с началом вечерней торговой сессии.